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        “資產荒”可能成為國內投資“新常態”

        時間:2019-11-28 11:17:58 作者: 來源:

        “資產荒”在中國并不是什么新概念。在2015年至2016年間,國內曾有過一場“資產荒”沖擊投資市場。當時中國經濟增速持續下降,企業經濟效益不斷下跌,政府又在急推結構調整,包括去杠桿、去產能,導致優勢資產的供給減少,結果引發市場上“資產荒”的呼聲。

        進入2019年,國內市場和經濟界再度出現“資產荒”的說法。以債券市場為例,2019年初,國內債券市場的認購倍數高企,票面利率一再被壓低,引發債市驚呼“資產荒”來襲,認為這是“2016年的資產荒重現”。

        所謂“資產荒”,通俗地說,是指投資只有微利甚至無利,造成資金無處可投,要么在銀行體系內空轉,要么都流向房地產為代表的虛擬經濟領域。于是資產泡沫繼續被吹大,實體經濟卻陷無人投資、找不到貸款的困局。

        對于“資產荒”的成因,安邦咨詢(ANBOUND)的研究團隊認為,“資產荒”背后的本質原因,還是經濟出現了問題,經濟增長放緩,市場信心不足,導致資產升值的預期降低。今天中國時不時出現的“資產荒”,在我們看來可以分為兩種情況:

        第一種是投資回報預期差別導致的相對“資產荒”。由于投資者回報預期很高,而實際回報率遠低于預期,造成投資者感到沒有資產目標可投。比如,過去中國經濟長期處于較高增速,資本能夠比較容易獲得高回報。但現在經濟增長突然放緩,資本再想找到高回報的投資并不容易,于是就形成投資觀望的局面,出現相對意義上的“資產荒”。

        第二種是經濟很差,經濟陷入低速增長甚至是負增長,實體經濟經營不景氣,資本市場風險上升,這時候不要說獲取高投資回報,即使要找到有穩定回報的投資也很困難。這種由于投資標的太少、太差而出現的無目標可投的情況,屬于真正意義上的“資產荒”。這是經濟發展中遇到的真正難題。今年以來國內經濟下行壓力加大,企業困局加劇,所出現的“資產荒”之說就是屬于這一種情況。

        要指出的是,無論是上述哪一種情況,都不等于市場出現崩潰,資本和投資者并沒有完全離場,只是處在觀望之中,投資者的態度比較消極。如果出現經濟大蕭條,資本市場崩盤,那么資本和財富也會隨著危機而灰飛煙滅。

        實際上,對于國內最新一輪“資產荒”的成因,市場的分歧不算大。真正有分歧的問題是:如何緩解當前的“資產荒”?在解決和應對辦法上說法不一。有市場分析人士總結,目前有代表性的觀點有兩種:一種觀點認為,解決問題要從貨幣政策入手,即一方面要適當控制貨幣總量,因為市場上的錢已經很多了,流動性趨于飽和;另一方面則要精準投放,使寬松政策放出的錢,能流到真正需要的實體經濟層面。

        另一種觀點認為,經濟有自己的發展規律,對于“資產荒”要從長遠來看待。由于中國經濟不可能再以過去的高速度增長,大投資高回報的資產則是買少見少,因此,當過剩資本遇到停滯甚至收縮的資產市場,出現“資產荒”就是必然。這種情況下的解決辦法,短期辦法可以放開市場準入,讓有價值的資產入市可交易。中長期的辦法還是搞好經濟基本面,形成一種穩定、均衡、可持續發展的經濟。這種情況下,才有相對穩定的可投資資產,才會有相對穩定的投資回報。

        最終分析結論(Final Analysis Conclusion):

        “資產荒”背后的根本原因是經濟發展問題,如果不進行大的改革,“資產荒”將會成為中國經濟的“新常態”,尤其是投資領域的“新常態”。

         

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